DeepSeek 出现之前，美国在AI领域的“断崖式”领先几乎成为全世界共识，美国科 技巨头对算力的大规模投入，以及 ChatGPT 的推出提振了美元信心，科学技术的显著优势 也是美国对华实施“小院高墙”战略的底气。但 DeepSeek 以较低成本开发的高性能大模型 的出现，或将动摇全球对于美国在 AI 产业革命中显著领先的认知。对美国而言，美国大型 科技公司对于算力的投入越大、AI 对美国经济的影响越大，DeepSeek 对于美国长期资金市场和 强美元叙事的撼动或许会越显著。对中国而言，美国对华过度的科技遏制可能将倒逼中国加 快科学技术创新的步伐。特别是以 DeepSeek 为代表，高端算力硬件受到管制但系统架构等软性 技术实现重大突破。 DeepSeek 大模型以其创新的技术架构、卓越的产品性能、较低的开发成本、开源的生 态体系推动“算力平权革命”。DeepSeek 使用创新性的技术框架和低配版 GPU，等效实现了 需要高端芯片才能完成的任务，明显缩小了中美 AI 领域的技术代差，大幅度降低了大模型的 开发部署门槛，“算力平权革命”可能使得以“高投入、高算力、长周期”为特征的大模型 研发固有路径受到一定冲击，美国垄断 AI 大模型的格局或会有所变化。

  2025 年蛇年春节前夕，DeepSeek-R1 的横空出世似乎使得全球投资的人对中国科技公司 自主创造新兴事物的能力的认知得到了显著改观。一方面，低成本兼具高性能的创新实力展现了“四两 拨千斤”的东方力量；另一方面，在美国长期对华进行科技封锁以及捂紧技术闭源发展的背 景下，DeepSeek 选择向全球开源展现了中国科技的自信与格局。 DeepSeek-R1 大模型发布后，在全世界内掀起使用狂潮；长期资金市场表现来看，英伟达、 甲骨文等美国科技巨头股价出现剧烈调整，而春节后 A 股 TMT 板块强势上攻。AI 产品榜 多个方面数据显示，DeepSeek 应用上线 万，远超 ChatGPT 同期水 平（146 万)。同时，DeepSeek 上线 天后全球用户数量突破 1 亿，速度显著快于 ChatGPT （2 个月）。中国在科技领域的超预期突破明显提振了短期市场情绪和风险偏好，春节过后 AI 题材主导市场行情，科技主题带动成长风格强势上攻，TMT 板块表现亮眼。2 月 5 日至 2 月 12 日（春节后一周），行业方面，计算机、传媒、电子在 6 个交易日内分别上涨 18.9%、 15.3%、9.7%；主题方面，DeepSeek、算力、AI 应用等方向领涨。

  DeepSeek 是近 20 年中国经济发展模式的浓缩和极致表现，即“给定资源要素投入下极 致提高效率+确定保证产品品质下极致减少相关成本”，低成本+高性能的 AI 大模型不仅将降低应用 部署门槛，而且将加速 AI 和实体经济的融合。商业化的大规模应用既是中国的优势所在， 也有望成为中国在全球 AI 产业革命中“弯道超车”的良机。过去几十年，中美在全球科学技术 产业链中“各司其职”。美国依靠强大的科研实力和长期资金市场，在基础研究领域发挥长板优 势，持续推动科学技术创新和研发突破。中国则在生产制造方面的成本效率优势显著，凭借完备 的制造业全产业链和超大规模市场，擅长将科研成果落地应用，做到成本最低、质量最好、 顶级规模，在下游应用方面后来居上，相关标的股价在业绩兑现阶段表现强劲。

  以新能源汽车为例，20 世纪 60 年代，美国通用汽车公司研发并推出实验性电动汽车 Electrovair II，但受制于成本高昂并未推向市场。1991 年，日本索尼公司发布了全球首款商 用锂电池，松下、三洋、东芝等日企快速跟进。2000 年前后，日产锂电池占据全球 90%以 上市场占有率。锂电池单位体积内的包含的能量的不断的提高解决了电动汽车的续航瓶颈，2008 年特斯拉推出 首款电动汽车 Roadster。2019 年 1 月，特斯拉上海超级工厂正式动工，并于当年年底正式生 产。此后，特斯拉上海超级工厂零部件国产化率快速提升，从 2020 年初 30%升至 2022 年 95%。本土化进程加速不仅在提升生产效率的同时减少相关成本，还带动了上下游产业链发展。 特斯拉多个方面数据显示，上海超级工厂 Model 3 生产线的建造成本比美国降低了约 65%。 在政策扶持、性价比提升、供给大规模扩张等因素催化下，国内新能源汽车销量和渗透 率快速上行，新能源板块进入景气投资阶段，业绩兑现能力较强，相关标的走出较强行情。 2020 年下半年开始，新能源汽车供需两端迎来爆发期，产量和销量快速达到三位数增长， 新能源产业链迎来“井喷”式发展。新能源乘用车渗透率也从 2021 年 1 月 6.8%快速提升至 2022 年 11 月 36.4%，2024 年 12 月已进一步升至 49.4%。2020 年 9 月至 2021 年 11 月，万 得新能源汽车指数区间涨幅超 1 倍，长城汽车、比亚迪、宁德时代分别上涨 3.4 倍、2.6 倍、 2.3 倍。2024 年，我们国家新能源汽车产销量均突破千万辆级台阶，不仅新能源汽车产销量持续 位居全球第一，而且凭借全链条、完备高效的产业体系，还向全球供应了 60%的动力电池， 并在国内建成了全球规模最大的充电网络。

  回顾 2024 年，以通信和电子为代表的 AI 硬件持续跑赢以传媒和计算机为代表的 AI 软 件/应用。背后逻辑反映出在 AI 产业趋势的早期，由于中下游软件、应用场景、商业模式、 终端消费需求等尚不清晰，而上游硬件将确定性受益于 AI 产业浪潮。 2024 年 11 月末至 12 月中旬、2025 年 1 月末至今，AI 硬件相对软件的超额收益出现两 段快速收敛期，两者均受 AI+应用催化。其中，2024 年 11 月 20 日，DeepSeek 宣布全新研 发的推理模型DeepSeek-R1-Lite预览版正式上线，其在全球多个编程竞赛测评中超越了GPT4o 等知名大模型。2024 年 12 月 2 日，教育部印发通知，探索中小学人工智能教育实施途 径，加强中小学人工智能教育，AI 与教育的融合创新或成为未来教育的重要趋势。2025 年 1 月末以来 AI 软件和应用的强势上攻则直接受益于 DeepSeek-R1 模型大幅度降低了 AI 应用 部署和使用的门槛。截至 2025 年 2 月 17 日，不仅英伟达、亚马逊、微软、百度、华为、腾 讯等国内外多家科技巨头相继宣布接入 DeepSeek，而且国内众多金融机构、药企、车企、 手机生产厂商等纷纷接入或部署 DeepSeek 大模型，AI+应用加速落地。

  AI 应用场景的大规模铺开，以及各领域商业模式逐步走向成熟，有望驱动 AI 板块进 入景气投资期。在看不到盈利预期的情况下，如果仅凭硬件和产业想象力的支撑，很难给予 AI 板块高估值，行情可能局限于阶段性的概念炒作。而 AI 产业逻辑逐步从硬件转向应用端 和消费端，例如应用端的 AI 临床诊断、AI 智驾、AI 教研等医疗、汽车、教育应用，消费端 的 AI 手机、AI 手表、AI 耳机等消费电子，扩散到各领域应用和消费将有利于市场“看到” AI 产业未来可能带来的盈利兑现，进而打开行情的上升空间，美国科技股 1 月底以来分化 的走势或已体现这一特征。以英伟达、博通为代表的上游“卖铲人”股价大幅震动，而以脸 书、Palantir 为代表的中下游公司稳健向上且斜率较陡，美股 AI 行情已开始向中下游扩散。

  纵观四次科技革命，中国的位置和角色存在非常明显差异。从前两次科技革命的被动、封闭、 落后，到第三次科技革命的开放、融入、追赶，再到第四次科技革命的主动引领，跨越四个 世纪的中国有望在以 DeepSeek 为代表的 AI浪潮推动下从传统农业国迈向现代化科技强国。 前两次科技革命：相对封闭、完全落后。18 世纪末 19 世纪初，英国掀起第一次科技革 命浪潮，机器生产取代手工业，生产力得到迅猛发展。作为当时的全球科创中心，大量发明创造诞生于英国，如珍妮纺织机、改良蒸汽机、蒸汽机车、圆盘发电机等。彼时中国处于清 朝中后期，奉行“天朝上国”观念、排斥西方科技，发展模式以农业经济为主，错失了工业 化转型机遇。19 世纪 70 年代，美国抓住了第二次科技革命的历史机遇，全力发展以电力技 术为核心的重工业，电力在生产部门的广泛应用和工业流水线的发明实现了生产力质的飞跃。 例如，19 世纪 90 年代，特斯拉先后取得高频交流发电机专利、为美国尼亚加拉发电站制造 发电机组。以电力和内燃机为核心的科学技术进步大幅推动生产力提升，美国 GDP 总量和人均 GDP 分别于 1872 年、1910 年超越英国。1870-1913 年，美国工业产值增长超 8 倍，同期德 国和英国分别增长 4 倍多和 1 倍多。第二次科技革命时期的中国推行洋务运动并创办江南 制造总局、汉阳铁厂等，通过引进西方先进的技术推动了近代工业探索。但由于缺乏稳定的工 业化环境，中国科学技术水平与西方的差距被进一步拉大。 第三次科技革命：逐步开放、追赶融入。20 世纪中期，世界第一台通用计算机 ENIAC 诞生于美国。同期，美国贝尔实验室研发出晶体管，解决了电子管计算机能耗高、价格贵等 缺点，同时也标志着现代半导体产业的诞生和信息时代的开启。美国德州仪器于 1958 年研 制出世界上第一块集成电路，仙童半导体 1959 年发明了第一块以硅为原材料的集成电路， 因其体积更小、处理速度更快等特性，革命性地开创了微处理器时代。1981 年，IBM 推出 全球第一台个人计算机；1984 年，苹果公司推出首款电脑。1980-2000 年，美国计算机最终 销售额增长近 4.5 倍。

  改革开放之前，中国通过优先发展重工业逐步建立起了种类齐全、完整独立的工业体系。 改革开放之后，中国推进市场开放发展并融入全球，但以信息技术为代表的科技产业起步相 对较晚。通过持续不断的政策引导扶持、扩大市场开放力度、加强本土创造新兴事物的能力建设，中国 已在新能源、移动通信、航空航天、卫星导航、高速铁路等诸多领域建立起技术优势。例如， 中国高铁实现了系统平台及关键技术、核心软件、成套列控装备三个 100%国产化，打破列 车运行控制核心技术长期被国外公司垄断的局面，能够对西方技术和装备做全面国产替代。 此外，电动汽车、锂离子蓄电池、太阳能电池“新三样”产品出口规模已突破万亿关口，彰 显外贸高端化、智能化新动能。尽管我国已发展成为全世界第二大经济体，科学技术实力也取得了 长足跨步，但由于基础研究投入有待提升，原创性技术与欧美相比较少，高端芯片、精密仪 器等尖端领域仍处于追赶状态。

  第四次科技革命：积极布局、主动引领。过去，美国依托强大的基础研究能力、科技巨 头的持续投入和成熟的长期资金市场生态，在AI算法、半导体研发、生物医药等领域保持 全球领先。并通过“芯片四方联盟”等技术联盟和美元资本优势，强化全球资源整合能力， 掌控半导体等产业的高端环节。中国则凭借政策的强力推动、庞大的国内市场和完备的工业 体系，在 5G 通信、新能源等领域快速落地并大规模应用。同时，中国对科学技术创新的重要领 域和关键环节进行顶层设计和系统布局，在举国攻坚体制下突破了一系列关键核心技术，科 技创新和自主可控能力较前三次科技革命明显提升。2018 年《科技日报》罗列的我国 35 项 “卡脖子”核心技术当中，目前已成功突破 33 项技术难关。DeepSeek 的出现证明中国在 AI 算法和架构设计方面已有明显突破，数据和算力正迎头赶上，机器人、无人机等领域也初步 建立了一马当先的优势，第四次科技革命中美节奏上几乎并驾齐驱。